셀사이드 애널리스트 채널 중심. 광고·스팸·중복 제거 + 품질 점수 필터링.
알렉산더 왕, “내가 Muse를 만들고 있는 이유” 대부분의 사람들은 자신이 무엇을 원하는지 말하지 않는다. 원하는 것이 없어서가 아니다. 우리는 끊임없이, 그리고 강렬하게 무언가를 원한다. 잠들기 직전의 순간이나 집으로 돌아가는 차 안에서 멍하니 상상에 잠길 때 그런 생각들이 떠오른다. 가족과 더 많은 시간을 보내고 싶고, 사회적 불안을 극복하고 싶고, 더 건강한 음식을 먹고 싶다. 빵집을 열고 싶거나, 앱을 만들고 싶거나, 그저 정신없이 돌아가는 삶 속에서 잠깐이라도 평온한 시간을 더 갖고 싶을 수도 있다. 하지만 우리는 이런 꿈을 말로 꺼내볼 기회조차 좀처럼 갖지 못한다. 그리고 그 꿈이 실제로 이루어지는 경우는 더욱 드물다. 우리가 자신의 꿈을 명확히 말할 수 없다면, 대부분 그 꿈에 도달할 수도 없다. 세상은 수많은 서류와 문지기, 일정과 장애물로 이루어진 미로와 같다. 대부분의 꿈은 입 밖으로 나오기도 전에 수많은 사소한 장벽에 부딪혀 사라진다. 어디서부터 시작해야 할지 몰라서, 해야 할 전화를 결국 걸지 못해서 꿈은 사라진다. 실현되지 못한 모든 바람은 인간의 잠재력이 조용히 사라지는 비극이다. 이제 지구상의 모든 사람에게 자신의 생각을 넘어서는 두 번째 두뇌가 있다고 상상해보자. 당신이 무엇을 원하는지 알아내고, 그것이 실제로 이루어지도록 만드는 것만을 자신의 일로 삼는 총괄 매니저가 있는 것이다. 당신이 “내가 뭔가 더 할 수 있을 것 같은데”라고 반쯤 내뱉은 말만 듣고도, 나머지 빈칸을 함께 채워주는 존재다. 병 속의 지니처럼 모든 소원을 마법처럼 이루어주는 존재는 아닐지 모른다. 하지만 이렇게 말해줄 수는 있다. “이게 바로 당신이 평생 꿈꿔왔던 일이에요. 이제 해봅시다. 방법은 이렇습니다.” 그리고 계획을 세운다. 이메일을 보낸다. 전화를 건다. 자금을 찾아준다. 일정을 지킬 수 있도록 관리한다. 앞길을 가로막는 장애물을 치우고, 해결할 수 있는 문제들을 하나씩 해결한다. 결국 인간에게 남는 것이 인간만이 할 수 있는 일, 원하는 것과 꿈꾸는 것뿐이 될 때까지 말이다. 그리고 가장 흥미로운 점은 이것이다. 우리는 사람들이 무엇을 원하게 될지 전혀 모른다. 지금까지의 세상은 어떻게든 자신의 욕망을 현실로 만들어낸 소수의 집요한 사람들이 만들어왔다. 하지만 모든 사람의 주도성이 완전히 활성화된 인류가 어떤 모습일지는 아직 한 번도 본 적이 없다. 80억 명의 사람들이 자신의 꿈을 적어 내려가는 것만으로 그 꿈을 현실로 만들기 위한 첫걸음을 내디딜 수 있는 세상. 그래서 우리는 사람들이 자신이 원하는 세상을 만들어갈 수 있도록 Muse를 만들었다. 원하는 모든 것을 위하여. 꿈꾸는 모든 것을 위하여. 그리고 모든 사람을 위하여. https://x.com/alexandr_wang/status/2103551714536439951
* Nebius CRO, Marc Boroditsky - "현재 들어오는 수요의 75%를 거절하고 있다" “현재 저희 파이프라인을 보면, GPU 한 개마다 바로 계약할 준비가 된 고객이 있습니다. 정확히 말하면 GPU 한 개당 계약할 준비가 된 고객이 4명 있습니다. 이게 어떤 의미인지 잠시 생각해보시면 됩니다. 지금 저희는 수요의 75%에 ‘안 된다’고 말하고 있는 상황입니다. 이것이 현재의 상황입니다.” “그렇다면 이런 상황이 앞으로도 계속될까요? 고객들이 저희와 공유하고 있는 계획, 그리고 고객들이 저희에게 요구하는 장기적인 공급 약정을 보면, 이런 수요는 실제로 내년까지 상당히 강하게 이어지고 있습니다. 특히 고객들이 내년 중반 시점에 수만 개 규모의 GPU를 확보하기 위해 지금 계약을 체결하려는 의향이 매우 강합니다.” “그리고 시장에서는 점점 이런 두려움이 커지고 있습니다. 지금 미래의 컴퓨팅 자원을 확보해 놓지 않으면, 나중에 성공하는 데 필요한 컴퓨팅 자원을 구하지 못할 수도 있다는 우려입니다.” “그래서 제 생각에는 현재와 같은 수요와 가격 환경이 앞으로 약 18개월 정도는 상당히 높은 가시성을 가지고 있습니다. 그 이후는 저희도 어떻게 될지 판단하기 위해 새로운 가격 결정 메커니즘들을 실제로 도입하고 있습니다. 약 한 달 전에 경매(auction) 방식을 도입했고, 이번 주에는 스팟 가격(spot pricing)도 새롭게 도입했습니다.” https://x.com/firesidealpha/status/2103579227065045482
메타 뮤즈에 대한 증권사 시각 비교 (GS, JPM, MS, Bofa) 1. 뮤즈 파트너십 및 커넥터 확대에 대한 시각 • 4개사 모두 월마트, 베스트바이, 딕스스포팅굿즈, 세포라, 웨이페어 등 대형 리테일러와의 신규 커넥터 파트너십을 핵심 긍정 요인으로 공통 언급 • 모건스탠리는 이를 $30조 규모의 소비자 에이전틱 지출 시장을 여는 열쇠로 해석하며, 수수료율이 낮게 유지되는 것이 오히려 경쟁사(구글 등)를 압박하는 전략이라고 평가 • JP모건은 뮤즈 커넥터가 이미 2,000개 이상의 애플리케이션과 연동되었다는 구체적 수치를 제시하며, 향후 수백만 비즈니스가 에이전트 대 에이전트 방식으로 상호작용할 것으로 전망 • 골드만삭스는 뮤즈의 차별점이 단순한 모델 지능이 아니라 메타의 글로벌 유통망, 퍼스트파티 데이터, 컴퓨트, 서드파티 커넥터 생태계의 결합에 있다고 강조 2. 수익화 모델에 대한 해석 차이 • 4개사 모두 현재까지는 뮤즈에 대한 실질적 수익화가 거의 없다는 점, 그리고 향후 거래 수수료 모델이 광고 사업과 유사한 방식으로 도입될 것이라는 점에는 공통적으로 동의 • 모건스탠리는 커미션율이 미미한 수준으로 유지될 것이라며 이는 장기적 생태계 확장을 우선하는 전략이라고 분석 • JP모건이 가장 적극적으로 수익화 잠재력을 강조: Watermelon 프론티어 모델 출시가 임박했으며, 이것이 메타 모델 API 수익화의 전환점이 될 수 있다고 언급, TAM을 "수십조 달러" 규모로 제시 • BofA는 다가오는 Watermelon LLM 출시(10월 예상)를 다음 촉매로 지목하면서도, 2027년 capex·비용 증가 우려와 경쟁 에이전트 출시를 근시일 리스크로 명시 3. 목표주가 변경 • GS, Bofa, MS는 목표주가를 유지한 반면, JPM은 $820 → $920으로 상향
속보: 전직 앤트로픽 연구원 제이컵 콕슨이 AI가 인류의 존립을 위협할 수 있다고 경고하는 캠페인을 시작해 온라인에서 큰 반향을 일으키는 과정에서, 이른바 ‘AI 파멸론 진영의 홍보회사’와 협력했다는 탐사보도가 나왔다. https://x.com/Polymarket/status/2103259306372276381
골드만삭스는 현재 2030년 전 세계 데이터센터 용량이 217GW에 이를 것으로 전망(이는 기존 전망치 168GW에서 대폭 상향된 수치) 또한 다음 전망도 상향 조정했습니다. 2025~2030년 데이터센터 전력 수요 증가율: 기존 +117% → +170% 2030년 BTM(Behind-the-Meter·계량기 후단/자가발전) 전력 용량: 기존 40GW → 67GW AI 데이터센터 증설 속도와 이에 필요한 전력 수요를 기존 예상보다 훨씬 강하게 보고 있으며, 특히 전력망을 거치지 않고 데이터센터 현장에서 직접 공급하는 자가발전·분산전원 수요 전망을 67.5% 상향
빌 애크먼(Bill Ackman) 연준이 단기 금리를 인상하면 인플레이션이 낮아진다는 전제는, 높은 금리가 수요와 투자를 줄인다는 믿음에 기반하고 있습니다. 하지만 만약 금리가 올라가도 수요와 투자가 줄어들지 않는다면 어떨까요? 초지능 경쟁에서 승리했을 때 얻는 투자수익률(ROI)이 사실상 무한대에 가깝기 때문에, 지능과 에너지에 대한 수요는 높은 금리에도 영향을 받지 않고, 컴퓨팅 수요 역시 계산하기 어려울 정도로 계속 커질 수 있습니다. 그렇다면 역사적으로 매우 특수한 지금 이 시점에서는, 금리 인상이 오히려 더 높은 인플레이션을 초래할 수도 있지 않을까요? 금리 비용이 사실상 모든 상품과 서비스의 비용에 반영되기 때문입니다. 그리고 문제는 더 복잡해집니다. 연준이 금리를 더 올릴수록 인플레이션은 더 높아지고, 그러면 연준은 다시 금리를 더 올려야 하며, 이런 과정이 계속 반복될 수 있습니다. 그런데 기존의 경제 모델이 지금의 새로운 패러다임에는 적용되지 않고, 연준의 판단이 틀렸다면 어떨까요? 저는 연준이 방금 실수를 저질렀을 수도 있다고 생각합니다. 제가 맞는 걸까요, 틀린 걸까요?
2026년 이후 5대 하이퍼스케일러 Capex 전망치 상향 추이 (GS) 1. Capex 상향 규모 • 2026~27년 합산 capex 컨센서스 전망치는 연초(2025년 말) 1,138억 달러에서 현재(2026년 9월 23일 기준) 1,892억 달러로 약 66% 상승 2. 기업별 Capex 전망치 변화 • 구글은 2,530억 달러에서 5,070억 달러로 약 2배 수준으로 확대되며 5개사 중 가장 큰 절대 증가폭을 기록 • MS는 2,270억 달러에서 3,730억 달러로, 아마존은 3,010억 달러에서 5,050억 달러로 각각 상승 • 메타는 2,300억 달러에서 3,330억 달러로, 오라클은 1,260억 달러에서 1,740억 달러로 상승 3. 시사점 • 연초 대비 짧은 기간 내 대규모 상향 조정이 이루어진 것으로, 5개사 모두 예외 없이 capex 전망치가 확대됨 • 이는 AI 컴퓨트 수요가 당초 예상보다 빠르게 확대되고 있으며, 공급 부족 상황이 지속되고 있음을 시장 컨센서스가 반영한 결과
미국에 AI는 산업 그 이상 • '숫자'만으로는 해석하기 어려워지겠네요 https://n.news.naver.com/article/001/0016331641?sid=101
JP모건) 메모리 시장 업데이트; HBM 수급 업데이트: 디스펙 이후에도 가격 순풍과 2026E-28E 수요 CAGR 63% HBM 모델 수정: 3년 롤링 전망은 대체로 변동 없으나, 2026E-27E는 더 타이트하고 2028E는 덜 타이트합니다. 아시아 테크 리서치팀의 CoWoS 모델 업데이트에 이어 HBM 산업 모델을 수정했습니다(2026E-27E 수요는 시스템 유닛 판매 증가로 상향, 2028E 수요는 콘텐츠 조정으로 하향. 8Hi 비중 증가 및 16Hi는 빨라야 2029E로 연기). 3년 롤링 누적 HBM 비트 수요는 1,630억 Gb로 대체로 변동이 없습니다. HBM 수급 부족은 전망 기간 내내 지속되나, 2026E -20%에서 2028E -16%로 소폭 개선될 것으로 판단합니다. 누적 수급 악화(조달 수요 대비 4개월 이상 부족)를 반영해 가격 전망과 HBM TAM을 상향합니다(CY27E-28E 1,600억-2,820억 달러, 글로벌 3대 메모리 업체 DRAM 매출의 18-24%). 공급 측면에서도 HBM 웨이퍼 할당 확대(특히 SEC)를 반영해 CY27E-28E를 소폭 상향합니다. HBM 비트 수요는 계속 범용 DRAM을 상회하며, 수급 제약 요인 논리는 유효합니다. 향후 2년간 HBM은 AI 서버급 DRAM/SOCAMM(+92%)에 이어 두 번째로 높은 성장(+63% CAGR)이 예상되며, 비HBM 서버 DRAM(+37%)과 PC/모바일(-3%)이 뒤를 따릅니다. HBM 비트 수요 비중은 2025년 4%에서 2028E 12%로 상승하며 웨이퍼 캐파 할당 확대로 이어집니다. 2025년 말부터 2028년 말까지 DRAM WSPM은 93만 장 증가하고, 이 중 58%가 HBM급 전공정에 사용될 것입니다(설치 기반 39만 장에서 93만 장, 비중 19%에서 31%). 16Hi 채택 지연으로 웨이퍼 비트 페널티 시나리오 가능성은 낮지만, 3배 이상의 다이 페널티는 대체로 유지되어 HBM 웨이퍼 할당 증가가 DRAM 수급의 핵심 차별화 요인으로 남을 것으로 판단합니다. 향후 2년간 HBM 소비 증가는 누가 주도할 것인가? 내년 HBM 소비에서 ASIC가 NVDA를 넘어설 것입니다. NVDA는 점유율 하락에도 업계 최고 수준의 HBM 콘텐츠를 바탕으로 올해까지 주요 플레이어로 남아 있습니다(CY26E HBM 비트 수요의 58%). 2027년부터는 시스템 유닛 판매 급증(ASIC +102% vs. NVDA +15%)으로 ASIC(48%)가 NVDA(43%)를 앞설 것으로 예상합니다. NVDA의 패키지당 HBM 콘텐츠는 ASIC 대비 계속 높겠지만, 프리미엄은 CY26E 1.44배에서 CY27E/28E 1.33배/1.25배로 축소되고, 16Hi 채택이 가능한 CY29E부터 다시 확대될 수 있습니다. 타이트한 수급과 웨이퍼 경제성 조정이 예상보다 양호한 HBM ASP 전망을 뒷받침합니다. 최근 SEC 및 SKH 3Q26 보고서에서 강조했듯 초기 예상 대비 강한 ASP 근거를 포착했습니다. 탑다운 모델에 54%/25%의 혼합 ASP 상승을 반영하며, HBM TAM은 CY28까지 2,820억 달러로 증가할 것으로 예상합니다. 이에 따라 HBM은 CY28까지 전체 DRAM TAM의 4분의 1 수준으로 회복될 것입니다(2025년 24%에서 2026E/27E/28E 10%/16%/22%). OPM은 공급업체별 60%대 중반에서 70%대 초반으로, LTA 서버 DRAM(80% 이상)보다는 낮지만 전년 대비 크게 개선된 수준으로 추정합니다. 비LTA 물량의 마진과 가격은 CY28E까지 계속 상승할 수 있다고 판단합니다. 멀티 티어링 SKU로 8Hi 제품 수명이 예상보다 길어지고 있으며, 이는 주로 NVDA가 주도합니다. 고객들은 과거 표준 HBM의 범용 사양을 수립하고 캐파와 원가 구조를 핵심 평가 지표로 삼았으나, 앞으로는 표준 HBM 내에서 워크로드별로 세분화된 여러 SKU가 등장할 것으로 예상합니다. NVDA Vera Rubin Ultra의 12Hi/8Hi 분리가 대표 사례이며, MI450/455x와 TPU v8 Sunfish/Sunfish Ultra에서도 유사한 접근이 확인됩니다. 12Hi는 퍼포먼스용, 8Hi는 대중 티어용 경제형 버전이 될 가능성이 높습니다. 기술 검증과 비용 문제로 16Hi 채택은 빨라야 2029E로 연기되어, 당분간 HCB보다 TCB가 주류 후공정 기술로 남을 것으로 예상합니다. 공급 부족 환경 속에서 가치 점유율 경쟁이 심화되고 있습니다. 지난 12-24개월간 후발 주자(SEC, MU)가 선두 SKH를 추격하며 HBM 점유율 구도가 전체 DRAM 시장 구도에 가까워졌습니다. SEC와 MU의 합산 점유율은 올해 54%, 내년 59%에 근접할 것으로 추정하며, SEC가 캐파, NVDA 진입, ASIC 확대에 힘입어 MU보다 큰 점유율을 차지할 것입니다. SKH는 NVDA 중심의 균형 잡힌 생산(8Hi 집중 가능성), SEC는 최대 점유율 확보와 NVDA 내 비중 확대, MU는 DRAM 점유율 수준의 확보를 목표로 하지만, 공급 부족 환경에서 ASP 협상은 경쟁의 영향을 크게 받지 않습니다. 다음 경쟁 분야는 이르면 2028년 말 출시될 커스텀 HBM이 될 것입니다. 여러 커스텀 HBM 설계가 진행 중이며, NVHBM은 3nm 로직 다이 기반일 가능성이 높습니다. 첫 공식 커스텀 HBM은 NVDA 주도의 NVHBM으로, 2028년 말 출시 후 2029E 본격 양산이 예정되어 있습니다. 고객에 따라 로직 설계 자유도와 책임 범위가 다르며, NVHBM은 TSMC 3nm 로직 다이 기반이지만 코어 DRAM 다이와의 호환성 테스트를 포함한 최종 인증은 메모리 업체가 담당합니다. 로직 다이 비용 증가로 Gb당 매출총이익은 축소될 수 있으나, 메모리 업체가 시스템 설계에 추가 가치를 기여하는 점은 분명하다고 판단합니다. 메모리 업체들은 ASIC 프로젝트에서 로직 다이 설계 부가가치를 더 크게 확보할 수 있다고 보고 있습니다. 프런티어 AI 모델 연구소의 자체 칩 수요는 아직 반영되지 않았으며, 장기적 수요 상방 요인입니다. Anthropic, Open AI 등은 주로 데이터센터 캐파 임대에 의존하며 GPU/ASIC을 혼용하지만, 특정 워크로드용 자체 커스텀 칩을 모색하고 있다는 논의가 늘고 있습니다. 세부 내용은 공개되지 않았으나 장기적으로 추가 HBM 수요원이 될 수 있으며, 이들의 직접 메모리 조달 확대를 감안하면 주목할 가치가 있습니다. 현지 언론에 따르면 HBM4/4E 사양이 논의되고 있으며, 용량은 적층 수와 큐브 구성에 따라 144-288GB 범위로 추정합니다. 메모리 강세 의견을 유지하며, 주주환원 상방을 근거로 SKH > SEC 견해를 유지합니다. 6월 말부터 7월 말까지 급락(-36% vs. SOX -19%) 이후 주요 메모리 주식은 위험 선호 심리에 힘입어 9월 21일 종가 기준 39% 반등했으며(SOX +19%), 펀더멘털은 2027E까지 약화 신호가 제한적입니다. HBM 디스펙 우려는 어느 정도 주가에 반영되었다고 판단하며, 디스펙 이후에도 타이트한 수급, 커스터마이제이션에 따른 가치 점유율 확대, 2027E-28E까지 견조한 가격을 근거로 강세 의견을 재확인합니다. 단기적으로 SKH > SEC 견해를 유지하나, 주주환원 재원 확대, 추가 배당 및 자사주 매입, 강력한 환원 의지가 전제될 경우 SEC에도 우호적인 환경이 조성될 것으로 봅니다. *클로드로 요약함.
참고로 에이전트로 인해 CPU가 늘어나면, CPU-attached memory는 그보다 더 큰 배수로 늘어남 관련 분석은 지난 4월 19일자 글 참조(아래 링크) https://t.me/cahier_de_market/9289?single
밸류 비교(27년E PER 컨센 기준) - CPU : 40~170배(인텔, AMD ARM 등) - 네트워킹 : 30~50배(시스코, 아리스타, 코히어런트, 마벨 등) - 메모리 : 4~8배(삼전, 닉스, 마이크론, 샌디스크 등) - 아직도 "메모리는 싼 이유가 있다"라는 전통의 프레임이 시장을 지배 중 - 참고로 개인적으로 지난 2018년 닉스 PER 4배에서 숏베팅으로 수익을 냈었음 - 지금은 상황이 바뀌었음 (개인 블로그를 계속 봐오신 분들은 알 것)
- 수십억 대중을 전방시장으로 한 개인 에이전트 경쟁체제로의 돌입 - 이 전쟁에서 승리의 관건은 실행력과 컴퓨트 조달비용 커버력의 여부 - CPU, 메모리, 네트워크 인프라 기업군은 누가 승리하건 꽃놀이패를 쥔 섹터
JPM의 Ronald Adler(Co-Head of Global High Touch Trading)의 Meta Muse 관련 견해 1. 챗봇에서 에이전트로의 전환 • 에이전트는 챗봇이 밟아온 상업적 진화의 다음 단계로, 앞서 Clawd/Moltbot이나 Hermes Agent에서 시도된 적이 있지만 사용성 면에서 한계가 있었음 • 프롬프트에 응답하는 방식에서 벗어나 훨씬 더 비정형적인 형태로 옮겨가면서, 소비자와의 접점 자체가 탈중개화되고 있음 • Amazon이 Muse를 차단한 것은 자사의 방어적 해자를 지키기 위한, 어찌 보면 예견된 조치였음 • 결국 소비자의 에이전트를 누가 소유하느냐가 수요 퍼널(funnel)의 주인을 결정짓게 될 것이며, 주요 모델과 플랫폼들은 저마다 자체 에이전트를 갖추게 될 전망 2. 킬러앱은 결국 '신뢰' • 자신의 데이터를 맡기고 일을 제대로 처리해줄 것이라 믿을 수 있는 대상이 누구인지가 관건이며, 이 지점에서 META와 GOOGL이 프론티어 모델들보다 유리한 위치에 있음 • 다만 에이전트 모델을 전적으로 신봉한다면 오히려 GOOGL의 검색 사업에는 악재가 될 수 있다는 점도 염두에 둘 필요가 있음 • 소비자 신뢰도가 가장 높은 AAPL 역시 Siri를 통해 이러한 흐름의 수혜를 입을 수 있다는 점에서 강세론의 근거가 될 만함 3. 칩과 인프라 지형의 변화 • 프론티어 모델은 학습과 추론 양쪽 모두에서 최상급 칩을 필요로 하지만, 에이전트를 활용하면 즉각적인 응답 속도에 대한 요구가 줄어들면서 성능이 낮은 칩이나 CPU로도 충분히 대응할 수 있게 됨 • 그 결과 최고 성능의 모델이나 아키텍처에 굳이 의존하지 않아도 더 나은 소비자 경험을 제공할 수 있게 되는데, 애초에 프론티어 모델은 경계가 없는(unbounded) 과업에서는 취약한 편이기도 함 • 이는 하이퍼스케일러들이 보유한 레거시 CPU·비프론티어 칩셋 쪽으로 가치가 더 쏠린다는 뜻이고, 반대로 뉴클라우드 업체들에는 다소의 역풍으로 작용할 수 있음 4. 메타의 다층적 수익화 • 계층형 구독, 거래 수수료, 광고 등 여러 층위에서 동시에 수익을 창출할 수 있는 구조로 진화하게 됨 • 광고에만 의존해온 일차원적 사업 구조에서 벗어나는 만큼, 밸류에이션 멀티플의 확대로 이어질 가능성이 큼 5. 프론티어 모델에 대해서는 신중한 입장 • 이들 모델이 재귀적 자기개선(RSI)에 가까워지고 있다고 본다면, 모델의 품질과 유용성 향상 속도는 점차 둔화되어 점근선에 가까워질 것 • 그 과정에서 추론 마진 역시 압박을 받을 수 있음 6. 그 밖에 눈여겨봐야 할 리스크 • 여행 예약이나 각종 서비스·상품을 중개해온 의도적 상업 검색 및 애그리게이터 업체들 • 그동안 '마찰(friction)'에 기대어 고객을 붙잡아온 사업 구조들이 재협상 테이블에 오르게 될 것 — 신문·케이블·통신 같은 구독 서비스, 건강보험, 자동차·주택·재산보험, 신용카드 리워드, 상품권, 셀프스토리지, 티켓 재판매, 결제처리업체 등이 주된 격전지가 될 전망. 에이전트가 가격 임계점을 파악하고 시스템 안에 자연스럽게 녹아들 것이며, 음성 기반으로의 확장도 시간문제일 뿐임. 이는 여러 섹터의 EPS에 부담으로 작용하는 동시에, 경제 전반에는 디플레이션 압력으로 이어질 수 있음 • 화면·디바이스 기반 광고 시장 • 소비자 행동이 '인간다움'에서 점차 멀어지면서 벌어질 변화들 — 그 속에서 브랜드가 어떤 운명을 맞을지는 흥미로운 논쟁거리이며, 개인적으로는 밸류에이션 하락 쪽에 무게를 둠. 특히 에이전트가 업무를 처음부터 끝까지 처리할 수 있게 되면 시트 기반 SaaS가 직접적인 타격을 받을 수 있고, 광고 측면에서도 사람의 클릭과 에이전트의 클릭 중 어느 쪽이 더 비싸질지 지켜볼 문제 7. 토큰이라는 개념의 재정의 • 오픈소스든 클로즈드든 토큰을 활용도와 동일시해서는 곤란하며, 오히려 시간의 단위 또는 절약된 시간이라는 관점으로 바라보는 편이 더 타당함 8. 가치는 결국 어디로 흘러가는가 • 핵심은 최적 실행 능력과 자금조달 비용에 있음 • 장기적으로는 컴퓨트 레이어, 어플리케이션 레이어, 그리고 모델 자체(AMZN이나 GOOGL 같은 애그리게이터에 공급자 역할을 하게 될) 세 곳으로 가치가 축적될 전망 9. 그래서 'AI 트레이드'의 실체는 무엇인가 • 에이전트가 늘어난다는 것은 곧 컴퓨트 수요가 늘어난다는 뜻이며, 그 비율은 CPU 쪽으로 조금 더 기울 가능성이 있음 • 메모리, 스토리지, 네트워킹, 오케스트레이션에 대한 수요도 함께 늘면서 GPU 일변도에서 벗어난 다각화가 진행될 것
* Epoch AI - AI는 이전의 어떤 혁신적 기술보다 비용하락속도가 빠름 - DNA 시퀀싱보다 4배 빠르고, 컴퓨팅보다 6배 빠르며, 리튬 배터리보다 18배 빠르고, (1973년까지) 전기보다 54배 빠름 https://x.com/EpochAIResearch/status/2102510281176023529
AMD 시가총액 1조 달러 돌파는 미국 반도체 업체 가운데 엔비디아, 브로드컴, 마이크론에 이어 네번째다. 이는 단순한 개별 기업의 가치 상승을 넘어 AI 인프라 투자 축이 GPU 중심에서 CPU와 메모리까지 빠르게 확산되고 있음을 상징하는 변화로 판단된다. AI 인프라의 중심이 CPU+메모리로 확산
- 관심리포트 알림 - [KB: 산업] 반도체 - 스팟코멘트 : AI 혈관, 메모리: 전략적 가치 재평가 김동원, 2026-09-23 - AI 투자 축의 확장: GPU에서 CPU·메모리로 - AMD 시총 1조 달러, AI 다음 병목이 메모리로 이동하는 신호 - AI의 혈관은 메모리, AI 핵심 자산으로 전략적 가치 재평가 기대 ☞ https://bit.ly/4xHowsK ------------------------------ ▶리서치자료 찾기가 어려우셨나요? 🏄KB리서치 전용 홈페이지 Click! ☞ https://rc.kbsec.com ------------------------------
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* 네비우스, 토큰팩토리 PAYG GPU 가격인상 - 지난 9월 17일 인상분은 온디맨드 GPU 임대가격, 이번은 모델을 독립된 추론 엔드포인트로 운영하는 토큰팩토리 요금 H100: $4.05 → $4.70 (+16%) H200: $4.70 → $5.60 (+19%) B200: $7.40 → $8.70 (+18%) B300: $8.10 → $9.70 (+20%) https://x.com/wallstengine/status/2102465517613470087
- 유가 90불 하회 - 메모리 급등(SKHY 신고가) - CPU 어제 폭등 이후 오늘도 강세 유지
차세대 모델인 Qwen 4가 현재 훈련 중이며, 곧 출시될 Qwen 4.5 및 Qwen 5 시리즈는 5조에서 10조 개의 매개변수까지 확장될 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 알리바바는 또한 T-Head 반도체 사업부의 차세대 AI 칩인 Zhenwu V900을 소개했는데, 우는 이를 중국에서 가장 강력한 AI 칩이라고 불렀습니다. 알리바바 클라우드의 글로벌 데이터 센터 용량을 2032년까지 20기가와트를 넘어서는 것을 목표로 설정했습니다. 그는 AI에 대한 고객 수요가 "매우 견고"하며 알리바바 클라우드의 매출 성장을 가속화하고 있다고 말했지만, AI 데이터 센터 공급망 전반에 걸친 글로벌 부족 현상이 회사의 확장 속도를 제한하고 있음을 인정했습니다. https://www.reuters.com/business/retail-consumer/alibaba-plans-ai-model-with-5-trillion-10-trillion-parameters-unveils-new-chip-2026-09-22/
[SK증권 반도체 한동희, 손 건] SK하이닉스 ADR, 美 반도체지수 조기편입…SOXL에도 담겼다 ▶️ 지수 편입 현황 • SKHY(SK하이닉스 ADR), NYSE 반도체지수(ICESEMI) 추종 SOXX 구성종목에 신규 편입 • 9/18 기준 보유물량 816만7,602주(약 15.3억달러), 비중 3.32%(30개 종목 중 13위, TSMC 3.05% 상회) • 3배 레버리지 SOXL도 9/21 기준 237만6,150주(약 4.45억달러, 비중 2.06%) 편입 완료 ▶️ 이례적 조기 편입 배경 • ICESEMI 방법론상 신규상장 종목은 상장일로부터 최소 3개월 거래기간 필요, 7/10 상장 SKHY는 원칙상 이번 심사 대상 아님 • 당초 증권가는 내년 9월 정기변경(늦어도 올해 12월 분기 리밸런싱) 편입 예상했으나 약 1년 앞당겨짐 • MVIS 반도체지수(SMH 등 추종)도 신규상장 특례 적용해 약 4.8% 비중 편입 ▶️ 유입 자금 규모 • MVIS 계열 유입분 약 34억달러 + SOXX·SOXL 편입분 약 20억달러 = 9월 리밸런싱 총 유입 50억달러 이상 추산 ▶️ 국내 서학개미 간접투자 확대 • SOXL 국내 투자자 보관금액 56.3억달러(해외주식 전체 4위) • 최근 1개월 매수결제금액 35.35억달러로 해외주식 전체 1위(2위 마이크론 3.56억달러 대비 약 10배) ▶️ 향후 관전포인트 • 12월 나스닥100 정기변경 여부 주목, QQQ 등 대형 패시브펀드 편입시 추가 대규모 자금유입 기대 ▶️ URL: https://buly.kr/15RgkK6 * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam
- 유가, 금리 급락 - 반도체 전반 상승 - 메타(뮤즈 효과), CPU 급등
미중, 국가안보급 AI 사고 상호 통보 체계 추진 : 뉴욕에서 스콧 베센트 미 재무장관과 허리펑 중국 부총리 간 회담을 갖고 ‘미중 AI 대화(U.S.-China AI Dialogue)’를 출범시키는 데 합의 : 양국은 AI의 공통 목표와 위협에 대한 인식을 공유하기 위해 후속 실무 협의를 이어갈 예정 : 미국은 AI 관련 사안이 국가안보 수준으로 확대될 경우 양국이 서로 알리는 통보 메커니즘 구축을 제안 : 베센트 세계 1, 2위 AI 강국 사이에서 불투명성을 줄이고 투명성을 높이는 것이 중요하다고 강조. 구체적인 통보 대상과 기준은 향후 협의에서 결정될 예정 : 다만 중국이 미국이 제안한 구체적인 통보 메커니즘 자체를 수용했는지는 아직 명확하지 않음. 현재 합의된 것은 AI 대화 채널 구축이며, 세부적인 경보 시스템은 추가 협의가 필요한 단계. : 첨단 AI 반도체와 반도체 제조장비에 대한 미국의 대중국 수출통제는 이번 AI 논의 의제에 포함되지 않음. AI 기술 경쟁과 수출통제는 유지하면서, 양국 모두에 영향을 줄 수 있는 국가안보급 AI 리스크에는 별도의 소통 채널을 마련하려는 접근. : 이번 합의는 이번 주 워싱턴에서 열리는 트럼프, 시진핑 정상회담을 앞두고 마련됐으며, AI 대화 및 통보 체계의 구체적인 내용도 정상회담에서 추가 논의될 가능성 https://t.me/Samsung_Global_AI_SW
* GF증권(Jeff Pu) NAND 수요가 예상보다 훨씬 강하게 추적 중 - 미국 CSP들이 AI 인프라를 공격적으로 확장하면서 eSSD가 주도 • NAND 가격 전망을 크게 상향 조정 : 3Q26 / 4Q26 / 1Q27 QoQ : +21% / +17% / +15% (이전 +18% / +2% / 0% 대비) • 미국 하이퍼스케일러들의 재고가 4Q26까지 추가 하락할 것으로 예상 (7월 ~14주 vs ~15주 정상 수준) • 공급은 여전히 절제됨 : 2025/26/27년 비트 성장률 YoY +15% / +21% / +20% • 미국 하이퍼스케일러들의 eSSD 수요가 이전 전망 대비 거의 두 배 증가 → 수요 성장이 공급을 앞지르는 가까운 분기들 • 엔터프라이즈 (특히 AI 관련 eSSD) 가격/수요가 소비자 부문을 훨씬 앞질러 • AI가 메모리 계층을 재편성 중 → 새로운 스택: DRAM → SCM → TLC/QLC NAND → HDD • 여전히 DRAM/HBM (SK Hynix, MU)에 대해 낙관적이며, 이제 NAND 관련 종목 (Samsung, SK Hynix, MU, SanDisk, Phison 등)에도 긍정적 https://x.com/sssjeffpu/status/2101851590563176728
(TRASS-BF) 잠정 수출 | 2026년 9월 20일 📈 주요 ATH 품목 ※ 매월 1-20일까지의 수치 기준 - 디램: +511% Y/Y, +56% M/M - MCP(HBM): +293% Y/Y, +14% M/M - 반도체장비: +82% Y/Y, +31% M/M - MLCC: +29% Y/Y, +26% M/M - 화장품: +42% Y/Y, +22% M/M - 라면: +19% Y/Y, +15% M/M
6월 25일(하이닉스 고점) 대비 9월 18일까지 퍼포먼스 비교 (SKHY는 거래시작일 7월 10일 이후)
BofA - 루빈 울트라 디스펙 없을것 - 메모리 기업들의 합산 시총은 10조달러에 이를 것 ** 캐파 순대로라면 삼전은 4~5조달러, 닉스는 3~4조달러, 마이크론은 2조달러 정도?
* Kalshi Finance OpenAI와 Anthropic이 정부로 하여금 자신들의 시장 지위를 보호하도록 유도하기 위해 AI 보안 위협을 과장했다는 보도가 나왔습니다. https://x.com/Kalshi_Finance/status/2101419811574292546
UBS, AI 자본 지출 전망 상향: 2026년 1조 달러 육박, 증가분의 90%는 메모리 가격 상승에서 비롯 UBS의 최신 추정에 따르면, 전 세계 AI 자본 지출(CapEx)이 2025년 5,060억 달러에서 2026년 9,980억 달러로 거의 두 배 가까이 급증할 것으로 예상됩니다. 이어 2027년에는 1조 4,470억 달러에 이를 전망입니다. 이번 전망치의 대폭 상향은 인프라 투자 규모의 전반적인 확장이 아니라 메모리 가격의 급격한 상승이 주된 원인입니다. 1. 메모리 지출의 폭발적 성장: 조연에서 주연으로 메모리는 AI 자본 지출 성장의 가장 핵심적인 동력으로 자리 잡고 있습니다. 글로벌 메모리 지출: 2025년 710억 달러 → 2026년 3,670억 달러 →2027년 9,230억 달러로 급증 비메모리 AI 지출: 2026년 약 6,310억 달러를 기록한 뒤, 2027년에는 5,250억 달러로 오히려 감소 비중 변화: AI 자본 지출 중 메모리가 차지하는 비중은 2025년 14%에서 2026년 37%, 2027년 64%로 급격히 재편될 전망 2. AI 투자 증가분의 실체: 90%가 메모리 비용 상승 이번 AI 투자 확장의 구조적 특징은 양적 팽창보다 '비용 상승'에 기인한다는 점입니다. 2026년: AI 자본 지출 동기 대비 증가분의 약 60%가 메모리 가격 상승에서 기인합니다. 2027년: 다른 부품들의 지출이 동기 대비 감소함에 따라, 메모리 지출의 증가분 자체가 AI 자본 지출의 전체 순증가분을 초과하게 됩니다. 전체 기간(2025~2027년): 약 1조 달러에 달하는 AI 자본 지출 증가분의 약 90%가 메모리 지출 상승에서 비롯될 것으로 추정됩니다. 이는 AI 투자 주기의 경제적 동력이 단순한 인프라 규모 확장에서, 강력한 연산 시스템을 뒷받침하는 핵심 부품의 비용 상승으로 전환되고 있음을 보여줍니다. 3. 거시경제적 영향: 아시아 메모리 생산국의 수혜 지출 증가가 '물량'이 아닌 '가격 상승'에 의해 주도됨에 따라 거시경제적 파급 효과도 달라집니다. 미국 경제에 미치는 영향 제한적: 지출 증가가 메모리 가격 상승에 기반하기 때문에 미국 실질 GDP에 미치는 직접적인 견인 효과는 상대적으로 제한적입니다. 아시아로의 이익 이전: 자금 흐름은 AI 인프라 투자 방향에서 메모리 생산국으로의 이익 이전 성격을 띠게 됩니다. 글로벌 주요 메모리 생산국이 아시아에 집중되어 있어, 관련 아시아 경제권의 GDP에 직접적인 긍정적 기여를 할 것으로 보입니다. 이러한 분석은 향후 투자자들의 자산 배정에 중요한 시사점을 던지며, AI 투자 주기가 심화됨에 따라 아시아 메모리 밸류체인이 시장의 예상보다 훨씬 큰 수혜를 입을 가능성을 시사하고 있습니다. https://wallstreetcn.com/articles/3782132#from=ios
2백만 컨텍스트, 비용은 아스트라 대비 1/6, 성능은 전 부문에서 우위
>>방금, Gemini 4 Pro가 유출되어 공개 테스트에 등장! Astra와 Fable을 압도 (중국언론) •구글이 플래그십 모델 Gemini 4 Pro를 ‘gemini-3.8-flash’라는 이름으로 위장해 AI 아레나에 조용히 테스트용으로 공개한 것으로 보임. 벤치마크 결과 코딩, 에이전트, 추론 등 여러 능력에서 OpenAI의 Astra와 Anthropic의 Fable 5.1을 전면적으로 앞선 것으로 나타났으며, ‘현존 최강’으로 평가할 만한 수준임. 실제 테스트에서도 4 Pro는 UI 디자인, SVG/3D 생성 및 게임 개발 등에서 뛰어난 성능을 보였음. 구글이 이미 RSI(재귀적 자기개선) 폐쇄 루프를 구현해 Gemini 4의 사전학습을 앞당겨 완료했다는 이야기도 나옴 >刚刚，Gemini 4 Pro偷跑上线！碾压Astra和Fable https://wallstreetcn.com/articles/3782055#from=ios
미국은 수십년만에 가장 큰 투자 사이클 진입 그에 맞는 금리의 레벨에 대해서도 다시 생각해봐야 할것 (워시의 잭슨홀 연설 풀버전으로 읽어봐야함) https://t.me/cahier_de_market/10614
엔화에서 프랑으로: 캐리 전략의 조달 다변화 가능성 -엔화가 세계 최대 규모의 금융 거래 중 하나인 캐리 트레이드에서 지배력을 잃어가고 있음. -이제 스위스 프랑이 엔화를 대체하기 시작. -일본은 엔화 강세를 원하고 있고, 스위스는 금리를 제로 수준에 가깝게 유지하면서 트레이더들에게 또 다른 저비용 자금 조달 수단을 제공하고 있음. -좋은 조달 통화의 조건은 단순히 저금리가 아님. 낮은 금리, 제한적인 절상 위험, 안정적인 변동성, 충분한 유동성이 함께 필요함. -투자 가설은 위험자산 익스포저를 유지한 채 엔화 부채를 프랑 부채로 대체하는 과정이, 추가적인 엔화 매수·프랑 매도 수요를 만들 수 있다는 것. -물론 현재 차트는 수익률 차이를 보여줄 뿐, 실제 자금 이동을 입증하지는 않음. -프랑이 좋은 조달 통화라는 주장과 프랑 매도가 지금 매력적인 거래라는 판단은 별도로 검증해야함. 사진 출처: Bloomberg 텔레그램: https://t.me/harveyspecterMike
학습량을 늘리고 규모를 키우면 수행능력이 향상된다는 '스케일링 법칙'을 휴머노이드에서도 확인 이제 컴퓨팅 인프라의 전방수요 시장은 모델에 이어 '휴머노이드'라는 새로운 거대축이 생성되기 시작
* Figure AI, Helios 2.5 공개 - 사전학습을 완료한 휴머노이드가 전혀 새로운 30개의 주택 안에서도 과제(장난감 정리, 침구 정리 등)를 수행할 수 있는지 확인 "스케일링 법칙은 데이터와 연산량을 늘리면 다음 토큰 예측 성능이 예측 가능한 방식으로 향상된다는 사실을 보여주며 언어모델 개발 방식을 바꿨습니다. 이를 통해 소규모 학습 결과로 대규모 학습의 성과를 미리 추정할 수 있게 됐습니다. 우리는 사람에게서 배운 지식을 로봇으로 이전하는 과정에서도 비슷한 스케일링이 나타나는지 살펴봤습니다. Index 데이터가 두 배로 늘어날 때마다 손실은 예측 가능한 방식으로 감소했습니다. 우리가 아는 한, 이는 휴머노이드에서 측정된 최초의 인간→로봇 전이 스케일링 법칙입니다. 즉, Index 사전학습은 로봇의 다음 행동 예측 성능을 예측 가능한 방식으로 개선합니다. "사전학습에서 폭넓게 배우고, 수행할 행동을 한 번 학습시킨 뒤, 실제 배치 환경에서는 이를 일반화하는 것입니다. Index에는 현재 매초 약 35분 분량의 새로운 인간 경험 데이터가 쌓이고 있습니다. 우리는 Helix 학습을 위해 35억 달러 규모의 컴퓨팅 자원을 확보하기로 약정했습니다. Helix 2.5의 결과가 향후에도 이어진다면, 더 많은 데이터와 연산량은 로봇이 새로운 집에 들어가기 전에 물리적 세계를 더 많이 학습하는 것으로 직접 연결될 것입니다. 이제 규모를 키울 때입니다(It's time to scale up)." https://www.figure.ai/news/helix-2-5-zero-shot-30-home-generalization
* "누군가"(레오폴드?) 10월 2일 만기 콜옵션 4종목에 약 1억달러를 베팅 "Somebody" just spent $100MM premium on 2 week AI Stock Calls for the Oct2 expiration: - INTC Oct2nd 115c bot up to 3.65 20k $7.3MM - MRVL Oct2nd 250c bot 11.00 3500x $3.85MM - SNDK Oct2nd 1600c bot up to 97.60 4200x $41MM - MU oct 2nd 1000c bot up to 44.00 10k $44MM ** 투입금액의 88%가 메모리(마이크론, 샌디스크) https://x.com/zerohedge/status/2100677841612378464
* 주커버그, 머스크, 젠슨 황 - 트럼프에게 AI 규제를 블로킹하도록 설득(Forbes) 마크 저커버그, 일론 머스크, 젠슨 황이 지난달 도널드 트럼프 대통령과 만나 AI 안전에 대한 우려가 커지고 있음에도 불구하고 AI 업계 자금으로 운영되는 규제 기관 설립 노력을 막도록 설득했다. 이 제안(데미스 하사비스가 제안한 FINRA 스타일의 규제기관)이 미국의 주요 AI 연구소 3곳(OpenAI, Anthropic, Google의 DeepMind)에 더 많은 권력을 부여할 것이라는 우려 때문이다. https://www.forbes.com/sites/siladityaray/2026/09/17/zuckerberg-musk-and-jensen-reportedly-convinced-trump-to-block-ai-regulator/
* SKHY, 다음주 SMH 편입설(Reddit) SMH가 추종하는 MVIS 미국 상장 반도체 25 지수가 금요일에 반기 정기 변경 내용을 발표했다. 이에 따라 다음 주 월요일에는 규모가 작은 스카이웍스(SWKS)가 SMH에서 편출되고, SK하이닉스가 편입될 예정이다. 편입 대상은 한국 상장 주식이 아니라 미국 주식예탁증서(ADR)인 SKHY다. https://www.reddit.com/r/ETFs/comments/1wfg84i/smh_rebalance_significant_change/
* 프랑스 재무장관 프랑스의 롤랑 레스퀴르 재무장관은 수요일, AI 개발 속도를 늦추자는 주장은 미국 AI 업계 선두주자들의 이해관계에 부합하는 것이라고 지적했다. 그러면서 프랑스와 유럽은 오히려 AI 활용을 가속해야만 그에 따른 위험도 스스로 통제할 수 있다고 강조했다. 레스퀴르 장관은 로이터와의 인터뷰에서 다음과 같이 말했다. “AI 개발 속도를 늦추자는 목소리가 이제는 현재 선두에 서 있는 사람들에게서 나오고 있다는 점이 분명히 보입니다. 자기들이 계속 1등을 유지하기 위해 뒤따라오는 모든 사람들에게 속도를 늦추라고 하는 것이죠. 거기에 그들의 이해관계가 있다는 것이 분명히 보입니다.” https://www.reuters.com/business/finance/calls-slow-down-ai-development-serve-interests-us-ai-leaders-says-french-finance-2026-09-16/
- 참고로 지난 2분기 네비우스의 Ebitda 마진율은 50%였고, 컨콜에서 "중기 계약은 $20~25M/MW, 6개월 이하 단기계약은 $40~50M/MW"로 체결 중이라고 언급했음 - $20~25M에서 50% 마진이면 $60M 계약일 경우 마진율 60%, 루빈으로 가서 루빈 원가가 두배 올라간다고 가정해도 $80M 계약이면 마진율이 70%를 상회하게 됨 - implication : 현재 메모리 가격은 전혀 비싸지 않다.(더올라도 시장수요에 영향 안미친다)
* Jonah Lupton(헤지펀드 CEO) Nebius($NBIS)가 요금을 평균 20% 인상했습니다. 이런 가격 인상이 가능하다는 것 자체가 AI 생태계 전반에 여전히 상당한 컴퓨트 공급 제약이 존재하고 있다는 의미입니다. 이는 현재 NBIS가 단기 고객 계약을 MW당 6,000만 달러 이상의 가격으로 체결하고 있을 가능성이 꽤 높다는 뜻입니다. 그렇다면 향후 Vera Rubin 기반 고객 계약은 MW당 8,000만 달러 이상까지 올라가는 사례가 나올 수도 있습니다. https://x.com/JonahLupton/status/2100334410336030783
네비우스는 GPU 뿐 아니라 CPU VM에 붙는 메모리(디램) 가격(시간당 과금 기준)을 40% 대폭 인상
트럼프가 예멘 후티 반군과 비밀 회담에서 거래를 맺었으며, 후티가 장악한 지역을 공격하지 않고 사우디아라비아 및 사우디 지원 세력을 어떤 형태로든 지원하지 않겠다고 약속한 대가로, 사우디 선박을 제외한 선박에 대해 바브 엘 만데브 해협을 개방해 두기로 했다고 로이터 통신이 보도했다. 오만의 도움으로 조직된 이 회담은 공개되지 않았으며, 트럼프가 MBS의 후티 반군에 대한 미국의 공격 요청을 거절한 며칠 후에 이루어졌다. MBS는 공격과 공중 지원을 요청하며 트럼프에게 두 차례 전화를 걸었으나 트럼프는 두 번 모두 거절했다. https://x.com/HormuzLetter/status/2100274376327283194
* Nebius 10월 1일부터 온디맨드 GPU 가격 인상 Nebius가 주요 NVIDIA GPU의 온디맨드 가격을 일제히 인상합니다. H100: $3.85 → $4.50 (+17%) H200: $4.50 → $5.40 (+20%) B200: $7.15 → $8.50 (+19%) B300: $7.85 → $9.50 (+21%) ** 심지어 H100도 17% 인상 https://x.com/wallstengine/status/2100328172034408737
#연준 #점도표, 내년도 전망치에서 큰 다이버전스 발생 - 한 명은 금리 -3회까지도 인하 전망, 다른 3명은 내년도에 다시 #금리 인하해 원상복구 전망 점도표가 예상보다 훨씬 비둘기파적으로 나왔네요. 일단 금리 선물시장 및 2년물 금리가 프라이싱했던 것과는 달리, 4.5% 이상으로 금리를 올려야 한다고 주장한 사람이 단 한 명도 없습니다.
* 사라 프라이어(OpenAI CFO) “만약 우리가 속도를 조절해야 하는 상황이 온다면, 우리는 언제나 강한 ROI를 기준으로 투자 결정을 내릴 것입니다. 하지만 제가 지금 보는 관점에서는 성장을 이끌 수 있는 기회가 너무 많기 때문에, 저는 여전히 이 성장 플라이휠을 계속 돌리기 위해 더 많은 컴퓨트 자원을 확보하는 데 매우 집중하고 있습니다. 그리고 컴퓨트 측면에서 기억해야 할 점은, 컴퓨트가 더 많아질수록 우리는 더 좋은 모델을 만들 수 있다는 것입니다.” https://x.com/pequityresearch/status/2100102289922900262
>>삼성이 DDR5 메모리 모듈과 SSD 신규 생산능력을 전부 외주화한다는 소식 (중국언론 인용) •보도에 따르면, 삼성전자는 증가하는 범용 메모리 모듈 수요를 충족하기 위해 OSAT 협력사에 생산라인 확대를 강하게 요구하고 있음. 삼성전자는 자체 DDR5 메모리 모듈과 SSD 생산능력을 확대하지 않고, 외주 협력사에 배정하는 생산 물량을 늘리고 있음. 삼성전자는 범용 모듈의 외주 생산을 확대해 고부가가치 메모리 제품 생산에 역량 집중하고 있음 >据报道，三星电子正强烈要求其OSAT合作伙伴扩大生产线，以满足日益增长的通用内存模块需求。三星并未扩大自身DDR5内存模块和SSD的产能，而是增加了分配给外包合作伙伴的产量。三星电子正在扩大通用模块的外包生产，以便集中精力生产高附加值内存产品。
샌프란에서 AI 인프라 써밋이 열리고 있는데, 특파원 왈 1/ NAND의 더 강력한 수요 신호: 모든 하이퍼스케일러가 최근 4분기 및 C27(2027년) 주문 문의를 상향 조정함 (eSSD 수요 강세). 2/ HBM: AVGO(아바고/브로드컴)의 C28(2028년) 초반 수요 전망이 NVDA(엔비디아) 수요를 상회하며, 기존 C27의 높은 기저에도 불구하고 전년 대비 +100% 이상 증가함. 3/ HBM 디스펙(Despec): HBM 팀은 HBM4E에서 트레이드 비율(Trade ratio)이 잠재적으로 훨씬 더 높아질 수 있어(1:5 수준), C28에 수급 불균형이 더 심화될 것으로 전망함. 4/ DRAM: CSP(클라우드 서비스 제공업체)들이 수요 증가에 따라 "더 높은" 가격으로 LTA(장기 공급 계약) 주문 규모를 다시 늘리고 있으나, 충분한 물량을 할당받은 고객사는 없음. 5/ NAND: 모든 DRAM 제조사가 NAND 대비 DRAM/HBM 설비투자(CapEx)를 우선시하고 있으며, 키옥시아(Kioxia)/샌디스크(SNDK) 또한 공격적이지 않아 C27/28년까지 공급 증가는 제한적인 수준을 유지할 것으로 보임.
*SK HYNIX, INTEL IN TALKS TO MAKE MEMORY CHIPS IN THE US: RTRS
* 로건 킬패트릭(구글) "구글이 재귀적 자기개선의 초기 징후를 목격하고 있으며, 이것이 3~4주 간격의 모델 출시로 나타나고 있습니다." “현재 우리는 최첨단 AI 경쟁에 모든 역량을 집중하고 있습니다. 재귀적 자기개선의 초기 징후들이 나타나고 있죠. 다른 연구소들도 같은 현상을 보고 있다고 생각합니다. 이는 최첨단 수준을 유지하는 것이 얼마나 중요한지 다시금 보여줍니다.” “Gemini 4에서도 이런 성과를 볼 수 있기를 바랍니다. 그동안 엄청난 진전이 있었습니다. Gemini 3.5, 3.6, 3.7, 3.8이 말 그대로 3~4주 간격으로 연이어 나오는 모습에서 이를 확인하셨을 겁니다. 때로는 그보다 짧고, 때로는 조금 더 길기도 했죠.” “우리는 상당히 의미 있는 진전을 보고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 이것이 바로 재귀적 자기개선 루프의 초기 징후입니다.” “이런 진전이 Gemini 4에도 같은 방식으로 이어지기를 기대합니다. Gemini 4는 지금까지 우리가 진행한 것 중 가장 규모가 크고 야심 찬 사전학습이 될 것입니다. 따라서 우리를 다시 선두 경쟁에 합류시켜 줄 것이라고 생각합니다.” ** 애초에 뒤처졌던 랩은 에둘러서 '슬로우다운'이니 'pacing' 같은 표현 쓸 시간 없음. 계속 최대한 달려가기 바쁘므로 https://x.com/firesidealpha/status/2100059044434296916
* Citi 메모리 수급 전망 업데이트 - 디램 공급부족은 2031년까지 확장 - HBM 비트 수요는 2027년 752억Gb(+62%), 2028년 1,270억Gb(+69%)에 이를 것 - DRAM 공급부족률은 2027년 -8.7%, 2028년에는 -9.7%가 될 것으로 예상 - 공급 증가율은 2027년 +19%, 2028년 +22%로 제한적 증가 전망 ** 시장은 대체로 28년 공급과잉을 예상하는데 Citi는 오히려 28년 쇼티지가 27년보다 심해진다고 예상 ** HBM 수요증가율은 최근 루빈울트라에 일부 4단 적용설(미확인)까지 도는데도 27년보다 28년 수요증가율 확대를 예상 https://www.investing.com/news/stock-market-news/citi-names-top-memory-stocks-amid-aidriven-demand-surge-93CH-4902246
SK하이닉스 성과급이 현금 100%→자사주 50%·현금50%로 바뀌었다고 합니다 https://www.yna.co.kr/view/AKR20260916037000003?input=1195m
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